उच्चतम न्यायालय ने 2007 RPL Futures मामले में Reliance के विरुद्ध SEBI के Fraud निष्कर्ष को पलटा

29-05-2026 को, उच्चतम न्यायालय ने Reliance Industries Limited (RIL) को बड़ी राहत देते हुए November 2007 में Reliance Petroleum Limited (RPL) shares के futures trading के संबंध में Securities and Exchange Board of India (SEBI) द्वारा पहले दर्ज किए गए fraud के निष्कर्षों को रद्द कर दिया। अदालत ने RIL से Rs 447 crore disgorge करने का SEBI निर्देश भी खारिज कर दिया।

Justice J.B. Pardiwala की अध्यक्षता वाली बेंच, Justice R. Mahadevan के साथ, ने माना कि Securities Appellate Tribunal (SAT) ने SEBI (Prohibition of Fraudulent and Unfair Trade Practices relating to the Securities Market) Regulations, जिन्हें आमतौर पर PFUTP Regulations कहा जाता है, के तहत RIL को fraud का दोषी पाते समय गंभीर त्रुटि की थी।

विवाद November 2007 के RPL futures contracts से संबंधित है। SEBI ने आरोप लगाया था कि RIL ने प्रति-ग्राहक सीमाओं की अनुमति से कहीं बड़ी position RPL derivatives में लेने के लिए बारह agency संस्थाओं का उपयोग किया, और यह एक fraudulent तथा manipulative उपकरण के बराबर था। SEBI के March 2017 के आदेश ने Rs 447 crore plus interest disgorge करने का निर्देश दिया था।

अपने 136-page के निर्णय में, बेंच ने टिप्पणी की कि RIL और बारह संस्थाओं के बीच समझौते स्वयं में fraud या market manipulation का उपकरण नहीं थे। अदालत ने जोर दिया कि PFUTP Regulations केवल इसलिए लागू नहीं किए जा सकते कि बारह agency समझौतों का उपयोग अतिरिक्त position लेने के लिए किया गया। SEBI को यह सिद्ध करना था कि इन समझौतों का वास्तविक उपयोग किस तरह fraudulent था — और यह, अदालत ने कहा, स्थापित नहीं किया गया था।

अदालत ने यह भी कहा कि PFUTP Regulations के तहत fraud की दहलीज ऊंची है और केवल अनुमान से पूरी नहीं की जा सकती। उसने पाया कि SEBI ने RIL के बाजार हिस्से की गणना के लिए गलत पद्धति का उपयोग किया। RIL की position की तुलना केवल RPL में futures segment से करने के बजाय, नियामक को उस stock के पूरे derivatives बाजार को देखना चाहिए था। मंशा के साक्ष्य के बिना 40.10 per cent open interest का आंकड़ा अकेले बाजार को घेरने के प्रयास को साबित नहीं करता।

अदालत ने SEBI को निर्देश दिया कि वह 17-12-2020 के उच्चतम न्यायालय के अंतरिम आदेश के तहत RIL द्वारा Investor Protection Fund में जमा किए गए Rs 250 crore वापस करे। हालांकि, बेंच SAT बहुमत से सहमत हुई कि RIL ने 2001 SEBI circular on position limits के तहत कुछ disclosure आवश्यकताओं का उल्लंघन किया था, और उस उल्लंघन के लिए संबंधित जुर्माना बरकरार रखा गया।

यह निर्णय India में securities कानून के विकास के लिए महत्वपूर्ण है। यह उस सबूत के मानक को कसता है जिसे नियामक को PFUTP Regulations के तहत आचरण को fraud बताने से पहले पूरा करना होगा और स्पष्ट करता है कि derivative-segment जांचों में बाजार हिस्से की गणना कैसे की जानी चाहिए।